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化工氯碱行业深度报告需求复苏价格争锋较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

化工:氯碱行业深度报告 需求复苏 价格争锋 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

产能过剩长期困扰,出口乃制胜王道。PVC产能在世界范围内和国内分别过剩 0%和64%。中国未来便说要来看他。5年反倾销关税%,出口退税率有望较长时间保持1 %的高水平。我们测算油价在60美元/桶上方时电石法PVC拥有成本优势。长期来看,油价上涨将使中国电石法PVC在世界范围内竞争力增强,未来在产能淘汰政策和出口鼓励政策下将逐步摆脱困扰,拥有出口位置优势的企业长期潜力较大。

西部地区一体化、大型化电石法企业发展空间较大。PVC和烧碱作为大宗产品成本控制是第一要素。西部地区(特别是新疆内蒙古)电价比全国平均水平低20- 0%,焦炭、原盐等资源也较丰富,价格相对较低,大规模、产业链完整、氯碱平衡能力较强企业的成本优势和抗风险能力均较高。

烧碱需求复苏明显,PVC需求下半年释放。烧碱受金融危机影响小于PVC,一季度产量同比增长1 .6%,下游造纸、化纤、氧化铝行业同比分别增长 7.9%、19.5%、50.2%,复苏明显。PVC前四个月产量同比增长 4%,下游建筑行业房屋新开工面积从去年11月开始大幅增加,今年前四月同比增加64.2%,由于滞后效应,建筑行业对PVC的需求将在今年三四季度释放。

PVC价格长期看好,但2010年恐受原油拖累。作为战略性的资源产品,原油价格长期来看是一定上涨的,因此PVC未来的价格也长期美国单前市场年度出口大豆销售净增88.82万吨看好。但是今年PVC价格4月中旬达到年内高点后开始回落,5月初开始国际原油期货开始大幅下跌,至今跌超过20%,最低跌至70美元/桶下方,国际经济复苏形势尚未明确,加上欧洲债务危机的阴影,美元和黄金作为避险品种未来一段时间还会保持强势,原油将在低位徘徊,PVC价格今年可能还有 元/吨的下跌空间。

投见堂上有画像资策略:需求复苏带来利好将被原油价格走低的利空冲抵,暂给予行业“中性”评级。密切跟踪原油价格,一旦回升企稳80美元/桶即显现投资机会。关注西部一体化企业英力特,位置优势突出的天原集团、受益于新疆区域规划的新疆天业、中泰化学和估值较低的云南盐化。

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